一． 行情回顧
近一個月鋁價震蕩下行，11月初倫敦
金屬交易所（LME）鋁價曇花一現(xiàn)一度沖上2100美元/噸以上，但隨后迅速回落，從2100美元不斷下探，11月中旬在1900美元附近象征性掙扎幾日后繼續(xù)走低，目前已經(jīng)下探到1800美元附近，從更長期的時間看，7月份時LME鋁價還在3300美元以上，4個月的時間就跌去了45%，回到了2005年的水平，而且從目前的趨勢看，下跌的趨勢并未終止，可能還將進(jìn)一步下探尋底。
國內(nèi)方面，滬鋁相對倫鋁抗跌，從日線走勢可以看出，滬鋁從10月中旬開始，雖仍處于陰跌形態(tài)，但跌勢放緩，從11月開始，在13500～14000內(nèi)區(qū)間震蕩，11月下旬跌破區(qū)間下沿13500，在13000～13500之間開始新一輪的震蕩。與之前的跌勢相比，整個11月跌幅收窄，基本跟隨5日均線運(yùn)行，國內(nèi)利空因素偏多，短期內(nèi)仍難扭轉(zhuǎn)，而11月中國鋁業(yè)(601600,股吧)繼續(xù)下調(diào)
氧化鋁價格300元至2600元/噸，且國內(nèi)由于企業(yè)開工率不足導(dǎo)致電力供應(yīng)過剩，從而電價下調(diào)，這些都使得
電解鋁的成本重心下移，加上各種生產(chǎn)輔料價格的下跌，鋁價下行壓力依舊較大。
鋁庫存持續(xù)高位運(yùn)行，尤其是LME庫存，到目前已經(jīng)達(dá)到175萬噸以上的高位，在一個月前為152萬噸，兩個月前為137萬噸，可見近期庫存的增長非常迅速，之間甚至還曾單日增長超過8萬噸，國內(nèi)庫存本月也維持在20萬噸附近徘徊，LME庫存的持續(xù)大幅增長及SHFE庫存的繼續(xù)高企凸顯需求的低迷，也使得后期鋁的供應(yīng)過剩問題更顯得嚴(yán)重，近期庫存的大量增長也和工業(yè)和房地產(chǎn)狀況的惡化息息相關(guān)，在工業(yè)方面，鋁主要用于制造汽車，而目前美國的三大汽車公司卻面臨破產(chǎn)的危機(jī)，而國內(nèi)近期公布的規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)增加值也創(chuàng)多年來的新低。此外，國內(nèi)外公布的有關(guān)房市的數(shù)據(jù)也顯示房地產(chǎn)市場仍是處于較為低迷的狀況，雖國內(nèi)外政府頻繁出手援救，但也只能起到減緩惡化速度的作用，而并沒有真正反轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場的頹勢。
11月國內(nèi)滬鋁成交出現(xiàn)大幅縮水，10月份滬鋁各合約共成交接近600萬手，而11月成交僅為不到300萬手，成交的大幅縮水主要是因?yàn)榻趪鴥?nèi)鋁價走勢較為平緩，較少出現(xiàn)急漲暴跌的行情，投機(jī)無利可圖，市場觀望氣氛較濃厚，交易量銳減，但從持倉量來看，并沒有減少的跡象，也顯示了投資者對于鋁價中期仍持看跌態(tài)度。
不久前，鋁廠電價下調(diào)，因?yàn)?a style="font-size:1em; border-bottom:1px;border-bottom-style:dashed;border-bottom-color:blue" onmouseover="openNewDiv('newDiv','鋁企業(yè)');callServer('鋁企業(yè)');">鋁企業(yè)開工率普遍不足，電力出現(xiàn)供應(yīng)過剩的問題，電價的下調(diào)使得長期以來不斷炒作的鋁的成本重心進(jìn)一步下移，因電價鋁是高能耗產(chǎn)品，一噸電解鋁大概需要耗電15000度左右，電力成本在電解鋁中占30%～40%的份額，受到此消息影響，當(dāng)天國內(nèi)鋁價跌破了近期苦苦支撐的盤整區(qū)間13500～14000，市場有部分資金逢低介入，但多頭不愿意追高，信心不足，而另外加上海運(yùn)費(fèi)價格的下跌、
氧化鋁價格的下跌，鋁生產(chǎn)企業(yè)有復(fù)產(chǎn)的現(xiàn)象，價跌量增，市場將繼續(xù)承受較大的打壓。
二．后市展望
鋁價在10月的區(qū)間寬幅震蕩之后，本月啟動新一輪下跌走勢，從10月底的14000附近震蕩走低，11月的大部分時間鋁價均以陰跌為主，臨近月底加速下跌，至11月最后一個交易日跌至12500附近，從影響鋁價的各個因素考慮，后市下行壓力依然較大。
利空因素：
鋁庫存持續(xù)暴增，截至11月底LME鋁庫存已經(jīng)增至180萬噸附近，而一個月前則是152萬噸，兩個月前137萬噸；
世界原鋁產(chǎn)量雖增速減緩，但需求下降速度更快，相對而言供應(yīng)壓力仍在持續(xù)增加；
鋁的最主要應(yīng)用領(lǐng)域—汽車業(yè)狀況堪憂，美國三大汽車巨頭甚至面臨破產(chǎn)倒閉的境地，這對鋁需求有很大影響；
鋁需求第一大國—中國的工業(yè)增速創(chuàng)多年新低，企業(yè)信心出現(xiàn)惡化；
國內(nèi)外房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)仍在下滑。
利多因素：
鋁產(chǎn)品出口關(guān)稅下調(diào)，
鋁板帶出口退稅上調(diào)；
鋁價低迷引起的各國鋁企減產(chǎn)；
國家收儲部分原鋁。
綜合各種因素，本次關(guān)稅下調(diào)涉及的鋁產(chǎn)品并非主流產(chǎn)品，而占較大出口份額的
鋁板帶出口退稅調(diào)整幅度并不大，對后期鋁的出口料不會有太大影響。而此次各國鋁企的減產(chǎn)幅度并不大，從鋁價對減產(chǎn)消息的反應(yīng)來看，市場信心并沒有多大的提振。另外，日前政府出臺收儲
有色金屬方案，但收儲的量并不算大，國內(nèi)各鋁廠的隱性庫存依舊龐大，短期內(nèi)無法消化，鋁供應(yīng)嚴(yán)重過剩的局面仍將持續(xù)，而之前炒作頻繁的鋁成本也因?yàn)檠趸X和電價以及各種輔料價格的下調(diào)而下移，后期鋁價仍將以探底為主。
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