【中國幕墻網(wǎng)03月26日消息 記者kiko】近期國內(nèi)市場
電解鋁現(xiàn)貨供應(yīng)緊張導(dǎo)致電解鋁價格短短一個多星期上漲1500元/噸，周一現(xiàn)貨價格達(dá)到13100元/噸。由于電解鋁價格的迅速反彈，鋁行業(yè)
上市公司近期表現(xiàn)搶眼。
主要觀點
一、近期國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨趨緊主要有以下三點原因： 1、國內(nèi)需求有所回暖 從近三個月
鋁板帶調(diào)研企業(yè)月度開工率可以看出，2月份開工率有明顯增加（存在一定季節(jié)性因素），從
鋁材產(chǎn)量也可以看出2月份環(huán)比同比均有所增加。隨著消費逐漸復(fù)蘇，預(yù)計3月份企業(yè)的開工率以及鋁材產(chǎn)量會繼續(xù)上升。
2、國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量在繼續(xù)下降 由于整個2月份，國內(nèi)大部分的電解
鋁企業(yè)都徘徊在盈虧邊緣，中國2月電解鋁產(chǎn)量86.9萬噸，環(huán)比下降3%，同比下降13.4%。雖然3月份電解鋁企業(yè)利潤隨著價格回升有所增加，但電解鋁企業(yè)重新啟動
電解槽需要較長時間，預(yù)計3月份產(chǎn)量依舊低靡。
3、SRB和地方政府的收儲 我們整理的電解鋁收儲計劃如圖表4，其中SRB的第二次收儲和廣西的收儲價格均為12500元/噸，不過廣西的收儲有一項附加條件，當(dāng)電解鋁價格超過13800元/噸之時，電解鋁企業(yè)不能享受政府給予的全額貼息補助。
陜西省的收儲有望由陜西
有色金屬集團(tuán)作為收儲方，由于陜西的電解鋁月產(chǎn)量約為1.7萬噸，4萬噸的收儲量將消化陜西省三個月的電解鋁產(chǎn)量。
二、電解鋁進(jìn)口利潤高企，鋁進(jìn)口有望放大，市場可能將其作為炒作題材 以3月23日收盤價格計算，上海鋁現(xiàn)貨價格為13100元/噸，LME現(xiàn)貨價格為1431美元/噸，比值高達(dá)9.15，進(jìn)口成本=（LME鋁現(xiàn)貨+進(jìn)口升貼水）*（1+增值稅）*匯率+雜費，約為11938元/噸，進(jìn)口1噸鋁現(xiàn)貨的純利潤高達(dá)1162元。
由于2、3月份進(jìn)口利潤偏高，3、4月份鋁進(jìn)口有望突破（進(jìn)口約耗時一個月），我們知道每當(dāng)中國對某種
金屬進(jìn)口量大增時，都可能引起LME市場的強烈炒作（譬如中國2月銅進(jìn)口同比大增99%，導(dǎo)致銅價暴漲）。
三、美元貶值帶來的通脹預(yù)期 美聯(lián)儲18日宣布，將在今后6月內(nèi)購進(jìn)至多3000億美元長期國債，同時進(jìn)一步購入7500億美元抵押貸款相關(guān)證券和1000億美元“兩房”債券。由于購買規(guī)模巨大，而目前美聯(lián)儲帳上的美元有限，市場預(yù)期美聯(lián)儲將會開動印鈔機來解決部分資金來源，當(dāng)日美元錄得自1985年單日最大跌幅。
我們不得不說，我們并沒有想到通脹預(yù)期會來得如此之快，包括我們之前對國儲收銅將會使銅價在3000~4000美元區(qū)間運行的判斷也沒有考慮到短期的通脹因素。雖然暫無法確定通脹預(yù)期將會如何演變，不過可以肯定的是，當(dāng)美元貶值引發(fā)通脹時，電解鋁價格將至少受益于三個驅(qū)動因素：1、LME電解鋁以美元標(biāo)價，價格將上漲；2、電解鋁作為保值的商品獲得資金的青睞；2、通脹時石油價格將暴漲，在大宗金屬中能源成本占比最高的電解鋁價格必然受益。
四、電解鋁價格確定階段性底部 雖然LME鋁庫存在高位繼續(xù)增加，壓制了價格的回升，不過我們相信LME庫存的繼續(xù)增加很大程度上是由于隱形庫存的繼續(xù)顯性化，投資者已經(jīng)預(yù)期到這種變化，LME繼續(xù)增庫對價格的影響已經(jīng)越來越小。
我們預(yù)計收儲和需求的逐步回暖將確定電解鋁價格的階段性底部，而若市場利用中國電解鋁進(jìn)口量放大或者通脹預(yù)期進(jìn)行炒作，價格有望繼續(xù)上漲，建議投資者近期可關(guān)注鋁業(yè)類上市公司�！就辍�
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