中國(guó)鋁業(yè)公司隸屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委，國(guó)有重要骨干企業(yè)。公司業(yè)務(wù)范圍主要包括鋁、銅、稀有稀土及其他
有色金屬采選、冶煉、加工、貿(mào)易相關(guān)工程技術(shù)服務(wù)。
規(guī)模資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)。公司全球第二大
氧化鋁生產(chǎn)商、全球第四大
電解鋁生產(chǎn)商、亞洲最大、裝備水平最高
鋁加工基地、亞洲最大鉬材生產(chǎn)研發(fā)基地、國(guó)最大鈦材生產(chǎn)研發(fā)基地。其，公司一直占據(jù)著國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)主導(dǎo)地位，07 年氧化鋁產(chǎn)量約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量53％，氧化鋁方面具有很強(qiáng)議價(jià)能力。公司基本控制了國(guó)內(nèi)主要鋁土礦資源，并積極走出國(guó)門，與鋁礦資源豐富
澳大利亞、巴西、幾內(nèi)亞、越南等國(guó)展開合作，此外，公司還于07 年8 月以8.6 億美元收購(gòu)了加拿大秘魯同業(yè)公司，擁有了秘魯特羅莫克銅礦開發(fā)權(quán)，該礦銅當(dāng)量約1200 萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)銅資源總量19％，07 年10 月份，公司通過(guò)對(duì)云銅集團(tuán)收購(gòu)增資，獲得了49％股權(quán)。總體來(lái)看，公司國(guó)際化多金屬發(fā)展戰(zhàn)略提高了資源儲(chǔ)備。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈，公司盈利能力大幅下滑，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流波動(dòng)劇烈，未來(lái)評(píng)級(jí)下調(diào)壓力較大。隨著國(guó)內(nèi)大量建氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)，公司以外企業(yè)氧化鋁產(chǎn)量占比將進(jìn)一步增長(zhǎng)，公司對(duì)氧化鋁優(yōu)勢(shì)格局將被逐步打破，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。受國(guó)際金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩影響，08 年9 月份以來(lái)，鋁產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，行業(yè)內(nèi)公司大幅減產(chǎn)，受此影響，公司盈利能力大幅下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流下滑明顯，08 年前三季度公司息稅前利潤(rùn)率由07 年18.4％大幅下滑至9.85％，再加上公司為鞏固資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)外收購(gòu)或兼并重組所需資本性支出規(guī)模大幅上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)大幅上升，尤其鋁投資力拓股權(quán)投資損失大，預(yù)計(jì)未來(lái)評(píng)級(jí)下調(diào)壓力較大。由于公司08 年年報(bào)09 年一季度報(bào)表尚未公布，但從其控股上市公司國(guó)鋁業(yè)已公布財(cái)報(bào)信息來(lái)看，其08 年四季度虧損26.3 億元基礎(chǔ)上，09 年一季度又虧損18.9 億元，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。而且09 年4 月旬以來(lái)，隨著進(jìn)口
鋁錠大幅增加以及國(guó)內(nèi)鋁廠復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)明顯回落。目前，國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格已從15,000 元/噸回落至13,000 元/噸。我們行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，全球房地產(chǎn)交通運(yùn)輸?shù)戎饕M(fèi)領(lǐng)域走出低谷之前，鋁價(jià)難以上漲，因此公司09年盈利狀況可能將進(jìn)一步惡化，我們將國(guó)鋁業(yè)公布其08 年年報(bào)后一季度報(bào)后再進(jìn)一步考慮其最終主體信用評(píng)級(jí)。
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